华泰期货原油日报20241219：中国原油需求达峰将晚于成品油

来源：华泰期货

■ 要闻与重要数据

1. WTI 1月原油期货收报70.58美元/桶。布伦特2月原油期货收报73.39美元/桶。上期所原油期货2401合约夜盘收涨1.05%，报546.10元人民币/桶。

2. 美联储如期再降息25基点，一名票委反对，暗示放缓降息步伐，预计明年降息次数砍半至两次；鲍威尔：“接近或已到达”放缓、暂停降息的节点，未来降息将需要通胀取得新的进展。“新美联储通讯社”：美联储对未来的降息幅度和速度存在更大的疑问，声明新增考虑利率调整的“程度和时机”，暗示降息步伐将放缓。(来源：Bloomberg)

3. 美国能源信息署（EIA）：美国上周EIA原油库存下降93.4万桶，彭博用户预计下降280万桶、分析师预期下降159.729万桶，前值减少142.5万桶。(来源：Bloomberg)

4. 美国国务卿布林肯：出于必要，我们与伊朗的关系得到了加强，这对我们和伊朗都有利。(来源：Bloomberg)

5. 当地时间18日，俄罗斯外交部发言人扎哈罗娃表示，欧盟对俄罗斯的第15轮制裁具有非法性质，此举危及全球能源安全，俄方将采取回应措施。欧盟理事会当地时间16日发布公报说，欧盟通过了第15轮对俄罗斯制裁措施。新制裁措施的一个重要组成部分是针对所谓的俄罗斯“影子舰队”，欧盟声称俄方利用这些船只来规避石油价格上限和其他贸易制裁措施。新制裁措施还将54名个人和30个实体添加到制裁名单。(来源：Bloomberg)

6. 阿联酋富查伊拉石油工业区最新数据显示，截至12月16日当周，阿联酋富查伊拉港的成品油总库存为1781.1万桶，比前一周增加201.3万桶，增至三个月新高。其中轻质馏分油库存减少26.3万桶至668.6万桶，这是四周来的首次下降；中质馏分油库存增加3.8万桶至246.8万桶，重质残渣燃料油库存增加223.8万桶至865.7万桶。(来源：Bloomberg)

7. 挪威国家石油公司：在北海Troll油田以西17公里处发现石油和天然气。新发现的石油和天然气储量估计在200万至1200万桶油当量之间，初步命名为RINGAND，可能不会单独用于商业开发。 (来源：Bloomberg)

8. 日本石油协会（PAJ）：截至12月14日当周，日本炼油厂平均开工率为76.4%，而12月7日当周为82.7%；截至12月14日当周，日本商业原油库存增加101万千升，达到1058万千升。(来源：Bloomberg)

投资逻辑

由于明年一季度是国内新的炼化、乙烯投产较为集中的时间节点，如镇海炼化、裕龙石化、埃克森美孚惠州、万华等，我们预计装置投产将会带来原料进口需求复苏，主要以原油、石脑油、LPG等，但从中长期看，新投放的产能更多是落后产能的替代与挤出，原油加工量增长中长期放缓，但由于减油增化的影响，国内原油加工量的达峰将会晚于成品油需求达峰。

■ 策略