原油 | 影响事件频发 近期中国原油现货市场关注要点汇总（一）

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进入2025年，影响炼厂原料事件频发：国内燃料油关税上调、燃料油大类消费税抵扣新政以及山东港口集团油轮接卸新规接连落地，国际地缘局势仍然动荡且美国对多个产油国制裁升级，诸多因素叠加对国内炼厂原料采购进而对开工与运行带来最为直接的利空影响。

一

多重利空接连施压 1月山东及周边主港到货地炼原料暴跌30%以上

数据来源：隆众资讯

2025年1月份，国内炼厂进口原料市场遭遇国内政策与国际地缘制裁的多重施压，其中部分原料进口成本进而炼厂运营成本大幅上升的同时，部分进口原油船货的到港接卸亦面临阻碍，导致2025年1月份山东及周边主港卸货进口原料不足700万吨，环比暴跌30%以上。而以上又恰逢农历春节地炼亦存排库过节需求，利空叠加下山东独立炼厂开工率创除疫情以外的近5年新低。

二

遭遇联合绞杀 山东及周边主港俄燃到货创6个月以来新低

受燃料油遭遇关税提高以及应税产品消费税抵扣比例下降的双重利空，1月山东及周边主港卸货俄燃数量仅在20.8万吨，重回2023年初低位水平。以俄罗斯M100为例，关税叠加消费税后，综合中位数成本增幅达300-400元/吨，燃料油进口加工利润明显倒挂，地炼减少采购明显，且后续亦将维持视市场及利润择机零星采购的格局。

数据来源：隆众资讯

而尽管1月稀释沥青到港继续修复至80.2万吨，但随着燃料油含稀释沥青消费税抵扣新政的落地，单纯沥青厂开工受限叠加综合炼厂平衡配额使用与生产效益下，后期稀释沥青到货量仍预期下降。

三

运费波动剧烈 ESPO原油到岸山东贴水涨至18个月以来新高

数据来源：隆众资讯

自2025年1月10日美国财政部发布对俄罗斯石油行业全面新制裁后，ESPO原油船运费接连暴涨，最高涨幅逾4倍。但随着相关供应链逐渐的应对解决，相关航线油轮运费逐渐从峰值回落，ESPO原油DES山东港口贴水亦在涨至18个月新高后略有回调，本周3月装ESPO原油成交水平在5月ICE Brent+2.8美元/桶上下。